Щоб збільшувати прибуток та мінімізувати ризики, інвестори мають керуватися логікою та діяти раціонально. Але практично буває інакше.
Дослідження показують, що люди часто зазнають втрат, тому що невдало вибирають час для здійснення операцій. І в цьому винні не інструменти ринку, а рішення, що приймаються під впливом емоцій. Розберемося чому так відбувається.
Які когнітивні помилки заважають успішно інвестувати
Вплив страху та жадібності
Щоб знаходити вигідні пропозиції та укладати угоди, інвестор має дотримуватись раціонального підходу та мислити логічно. Однак на поведінку людини сильно впливають емоції – про цю проблему ще 1936 року писав Джон Мейнард Кейнс у своєму праці «Загальна теорія зайнятості, відсотка та грошей».
Емоції змушують відходити від первісного плану та здійснювати імпульсивні вчинки, необдумано продаючи чи купуючи папери. І результат таких угод найчастіше виявляється негативним.
Кейнс також був першим, хто стверджував, що особливо страх і жадібність ведуть до утворення фінансових бульбашок та подальшим різким падінням котирувань на фондовому ринку.
Ось як це відбувається. При зростанні цін на активи в інвесторів прокидається жадібність: вони бояться упустити легкий прибуток. Попит на активи зростає, за ним збільшується ціна. Іноді вона стає суттєво вищою за будь-які реалістичні оцінки вартості бізнесу.
У результаті зростання цін веде до утворення «бульбашки», тобто необґрунтовано високим котируванням з подальшим їх різким падінням.
Так само при зменшенні цін інвестори можуть продавати папери на збиток собі через страх втратити весь капітал. Або з тієї ж причини збільшують інвестиції у збиткові активи з надією на швидке зростання. Обидві ці стратегії здебільшого ведуть до втрат.
Цікаво, що далеко не в усіх галузях економіки інвестори настільки схильні до впливу емоцій. Давайте розглянемо приклад із галузі нерухомості.
Купили б ви квартиру за 20 мільйонів рублів, якби знали, що кілька місяців тому аналогічне житло в цьому районі коштувало 10 мільйонів? Чи стали б ви продавати нерухомість, коли її вартість впала вдвічі?
Відповідь очевидна: ви знаєте реальну вартість квартири і не будете купувати її суттєво дорожче або продавати дешевше цього значення, якщо тільки у вас немає інших важливих причин.
Але на фондовому ринку «бульбашки» формуються і лопаються постійно — достатньо подивитися на будь-який графік котирувань фінансових активів за кілька десятиліть.
Завищені очікування
Винахід та масовий розвиток інтернету наприкінці 1990-х призвело до того, що на початку 2000-х лише лінивий не інвестував у технологічні компанії США.
Перспективи грандіозних змін в економіці цієї країни були настільки райдужними, а їх масштаб — настільки колосальним, що очікувані прибутки у компаній у цьому секторі не прогнозувалися з урахуванням традиційних метрик, а визначалися практично навмання.
Передбачалося, що інтернет допоможе багатьом видам бізнесу скоротити витрати. А інші просто зникнуть, і їхнє місце займуть новостворені технологічні компанії. Відповідно, попит на акції останніх був колосальним, а пропозиція обмеженою.
Індекс фірм, акції яких зверталися на американській біржі NASDAQ, зріс з 1995 року по березень 2000 року в 400%, оскільки попит акції цих компаній багаторазово перевищував пропозицію.
Нереальні очікування у моделях аналітиків, завищені оцінки компаній та практично повна відсутність здорового глузду з боку інвесторів були в порядку речей.
Інвестиції в такі акції зростали від місяця до місяця, поки в березні 2000 року не почалося різке падіння котирувань. Індекс продовжував знижуватися більше двох років, втративши загалом близько 80% попереднього зростання, і вийшов на колишні значення лише за 15 років — до березня 2015 року. Усі, хто інвестував у технологічні компанії у 1997–2000 роках, втратили повністю свій капітал.
Це один із найбільш показових прикладів, як нереалістичні очікування, зневага здоровим глуздом і жадібність ведуть до катастрофи. І така історія далеко не єдина. Досить згадати індекс акцій ринків, що розвиваються, який різко обвалився за один день у 2004-му, або фінансова криза 2007–2008 років, яка почалася через видання високоризикових іпотечних кредитів у США.
Інвестори зовсім не дурні — вони лише схильні уникати дискомфорту і прагнути задоволення. Адже так просто продавати, коли навкруги всі налякані, і купувати, коли впевнені в безхмарному майбутньому. Нам комфортно діяти так, як робить більшість, адже «усі не можуть бути неправими». Але це часто неправильне рішення.
Роками зростаючий ринок створює відчуття, що інвестувати просто. Народжується ілюзія, що зовсім не обов’язково вивчати бізнес підприємств та робити реалістичні оцінки його вартості та темпів зростання. У таких випадках інвестори легко можуть прийняти везіння за майстерність, що найчастіше веде до втрати капіталу, як тільки на ринках відбувається розворот.
Озираючись назад, ми практично завжди усвідомлюємо, що дозволили своїм очікуванням вийти за розумні межі. Хоча тоді все було зовсім не так очевидно. Тому завжди потрібно чітко розуміти, що і чому ви купуєте.
Як позбутися цих когнітивних помилок
Правильно сформуйте інвестиційний портфель
Страх і жадібність природні для людини, і зовсім позбутися їх не вдасться. Але можна вчасно помічати їхній вплив на наші рішення.
Для більшості людей страждання від зазнаних збитків переважують радість від отриманого прибутку у тому самому розмірі. Тому інвестори часто прагнуть уникнути просідання: збільшують вкладення в папери, що дешевшають, щоб швидше відігратися і вийти в плюс. Така стратегія зазвичай лише посилює становище.
Набагато розумніше сформувати свій інвестиційний портфель так, щоби неприємні відчуття від можливих втрат знизилися до комфортного рівня.
Для цього можна збільшити частку консервативних інструментів, таких як облігації та депозити. Увімкніть у портфель надійні папери — це можуть бути державні облігації з терміном погашення в 1–3 роки. Тут низький ризик банкрутства, і діапазон їхньої переоцінки невеликий.
Прибутковість буде невисокою порівняно з менш консервативними інструментами, наприклад, акціями. Але ви зможете спокійно спати, коли ринки лихоманить, тому що переоцінка вашого портфеля буде комфортною для вас.
Якщо хочеться більшої прибутковості, варто вибрати більш ризикований інструмент — акції. Вони відображають вартість бізнесу компанії та можуть принести власнику як значний прибуток, так і збиток.
При зростанні ринку ви братимете участь у зростанні котирувань, і вартість інвестицій швидко збільшуватиметься. Коли тренд зміниться, варто бути готовими до негативної переоцінки та зниження вартості вашого портфеля. Причому коливання в обидві сторони можуть бути серйозними і залежать від типу паперів, які ви інвестуєте.
Головне — не піддатися жадібності, купуючи акції за дедалі вищими цінами. Інакше може виявитися, що ви придбали значну частину паперів ближче до локального піку цін — коли котирування почнуть падати, ваші втрати можуть бути значними.
Також можна зменшити ризики, якщо диверсифікувати свій портфель. Іншими словами, потрібно розкласти капітал за різними «кошиками» з різним рівнем ризику та у певних пропорціях.
Наприклад, можна купити не лише акції або облігації однієї-двох компаній, але й дорогоцінні метали, валюту, нерухомість та інші активи. Якщо за одними пунктами прибутковість впаде, то за іншими зросте, і шанс отримати прибуток буде вищим, а загальний ризик портфеля — нижчим.
Загалом тут немає правильного та неправильного підходу — важливо намацати ваш власний баланс і зібрати такий портфель, який дозволить не робити емоційних вчинків, а керуватися логікою та здоровим глуздом.
Спирайтеся на аналіз, історію та факти
Чи варто зараз інвестувати у фондовий ринок? Універсальної відповіді не існує: для кожної людини вона буде своєю. Проте є періоди, коли точно потрібно бути обережнішими, — наприклад, після бурхливого зростання котирувань, що у багато разів перевищує середні значення щорічної прибутковості.
Важливо тверезо проаналізувати ситуацію, співвідносити поточні тенденції з досвідом минулого, порівнювати показники та оцінювати перспективи зростання компанії, виходячи з її історичних даних.
Водночас варто підвищувати рівень фінансової грамотності. Це допоможе краще розбиратися в предметній області та уникнути вкладень у надто ризиковані для вас активи.
Зараз доступна величезна кількість інформації з котирувань, графіки та технічні індикатори, галузеві огляди, інтерв’ю з аналітиками та подкасти з представниками компаній. Ось кілька корисних ресурсів:
- Сайт Національної асоціації учасників фондового ринку (НАУФОР), розділ «Фінансова грамотність». Тут перераховані ресурси, на які варто звернути увагу інвесторам-початківцям.
- Сайт Tradingview.com. Тут можна переглянути котирування практично будь-якого активу, що торгується на світових біржах.
- Книга психолога та керуючого активами Деніела Кросбі «Поведінкове інвестування». У ній автор докладно розглядає різні зовнішні умови, які можуть впливати на наш вибір.
Стати професійним інвестором непросто, але зрозуміти основні принципи успішних вкладень і вберегти свій капітал від впливу емоцій не так уже й складно. Головне — зробити перші кроки у цьому напрямі.
